深交所官网公布，能辉科技（注：用户消息中“创辉珠科技”应为笔误，结合上下文及公开信息，实为能辉科技）收到了创业板年报问询函。监管层重点关注公司应收账款大规模波动、客户集中度高企以及毛利率显著异于同业等情形，要求公司说明是否存在通过放宽信用政策刺激销售、坏账准备计提是否充分等问题。这一问询将能辉科技推到了聚光灯下，市场亦开始审视其高速增长背后的真实“含金量”。

应收账款“过山车”

翻开能辉科技的年报，其应收账款数据格外扎眼。报告期内，公司应收账款期末余额为3.82亿元，较期初的6.14亿元大幅下降37.8%，但与此公司营业收入却同比增长约三成。营收增、应收减，这一背离现象引起了深交所的关注。

更令人费解的是，拉长时间来看，能辉科技的应收账款呈现显著的“大起大落”特征。2022年末应收账款余额一度高达8.27亿元，2023年末回落至6.14亿元，2024年末又骤降至3.82亿元。与之对应的应收账款周转率则从2022年的1.55次提升至2024年的4.12次。公司解释称，主要系四季度回款力度加大及部分项目按合同节点结算所致。但监管层显然需要更充分的证据链来验证这一解释的合理性——若回款能力确实提升，能够持续性是关键；若仅为年末突击回款，则应收账款的真实质量需要重新评估。

事实上，较年初的4654万元猛增53%，相当于净利润被应收账款增量“吃掉”掉一半有余。这意味着，若未来部分客户付款延迟或出现信用风险，公司的业绩将面临较大冲击。

客户集中度与坏账计提之争

追溯能辉科技的商业模式，应收账款高企的根源在于其客户结构。公司主营光伏电站EPC及系统集成业务，下游客户主要为国家电投、国家能源集团等大型央国企。这类客户的付款周期长是行业通病，合同付款条件通常设置10%-20%的质保金，极大地制约了光���组件生产完成后至明年产能利用率可达90%以上

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